闻泰科技的股东在股价反弹时果断减持1242万股，而这家公司的股价在过去四年已经暴跌了超过80%。 这一减持行为发生在9月26日晚间，当天A股市场刚刚经历大幅下跌。同一天晚上，共有49家上市公司发布了重要公告。 其中13家公司宣布回购注销，6家公布增持计划，另外30家则披露了减持计划。 这些公告向市场传递着截然不同的信号。
回购注销成为当晚公告的亮点。 节能风电宣布注销3301万股，美的集团回购7168万股，长安汽车回购注销116万股。 这些公司通过减少流通股本直接提升每股收益。
与普通回购不同，注销式回购相当于公司给自家股票“瘦身”。 药明康德在2025年完成两轮共20亿元回购注销，京沪高铁也拟以10亿元自有资金回购股份用于注销。
专项贷款政策为上市公司回购提供了资金支持。 2025年上半年，412家上市公司及重要股东获得近850亿元回购增持专项贷款支持。 这个政策工具显著提升了上市公司的回购能力。
产业龙头是回购增持的主力军。 宁德时代拟以40亿元至80亿元回购公司股票，徐工机械计划投入18亿元至36亿元用于回购，美的集团再次推出50亿元至100亿元的回购方案。
央企群体也积极参与回购增持。 中国石化集团宣布拟增持20亿元至30亿元，中国海油集团计划增持20亿元至40亿元。 4月8日当天，就有20家央企表示已增持或拟增持回购旗下上市公司股票。
与回购增持形成鲜明对比的是，30家公司的减持计划同样引人关注。 沃尔德股东减持192万股，再升科技控股股东减持3090万股，风语筑股东计划减持1784万股。 这些减持规模较大，对市场情绪产生影响。
减持动机呈现多元化特征。 网达软件股东减持理由是“个人资金需求”，而远望谷实际控制人近年来已累计套现16.2亿元。 部分减持公司业绩波动明显，如网达软件2023年出现上市首亏。
2025年上半年，共有428家A股上市公司的股东进行减持，涉及1315起减持事件，减持交易金额近600亿元。 这一数据较2024年同期实现约翻倍增长。
从历史数据看，股东减持规模与市场热度高度相关。 2015年牛市期间，重要股东减持金额高达3706亿元；2020年结构性牛市期间，减持金额达到8513亿元的历史极值。
行为金融学视角可以解释部分减持现象。 处置效应使股东倾向于在股价上涨后卖出盈利股票。 某信息平台公司在股价涨幅超400%后，实控人拟减持套现约5亿元，其投资回报率高达395%。
投资者需要辨别减持的性质。 清仓式减持和原始股东解禁减持的信号意义较强，可能反映股东对公司前景信心不足。 而小额减持或出于资金需求的减持则不一定都是看空信号。
回购增持与减持并存的格局考验投资者的判断能力。 均胜电子在回购期间，控股股东同时宣布增持5000万元至1亿元，董事及高管团队也计划合计增持1000万元。 这种“组合拳”更能体现内部人的信心。
专项贷款工具的实施提高了回购效率。 紫金矿业在4月8日披露回购方案后，仅用两天时间就完成近10亿元回购；国投智能、闻泰科技等公司也在披露回购计划后1个月内完成回购。
限售股解禁带来潜在的减持压力。 合合信息解禁市值超百亿元，无线传媒解禁市值超过50亿元。 解禁潮往往伴随减持压力，尤其当公司估值偏高时，股东减持意愿更加强烈。
投资者关注公司现金流状况很重要。 有分析指出需甄别回购资金来源，公司使用健康自由现金流而非借款回购更为可持续。 部分公司一季度业绩预喜，如中船防务预计一季度净利润同比增长超过10倍，这类公司更有能力实施回购。
市场分化格局要求投资者仔细分析每家公司的具体情况。 9月26日晚间的49份公告，为判断上市公司内在价值提供了重要线索。
