万凯新材的股价在9月5日突然冲高8个点，收盘报18.91元，当天6.41亿元的成交额里藏着资金博弈的暗流。
主力资金净买入1211万元，游资却甩货2006万元，这种多空对决在近期A股市场并不多见。
融资客已经连续三天加仓，累计净买入超过7000万元，但负债率高达70%的财务数据又让人捏把汗。
这家做聚酯材料的企业上半年营收下滑4.87%，净利润反而增长30%，扣非净利润更是暴涨11倍。
这种反常现象在化工行业很少见，通常意味着企业要么压缩了成本，要么调整了产品结构。
查阅财报发现，公司二季度单季净利润同比翻了近5倍，但投资收益亏了1.64亿元，主业经营确实在好转。
交易所公布的龙虎榜数据显示，当天买入前五的席位中有两家机构专用，合计买入金额约4000万元。
卖出席位主要是券商营业部，杭州两家营业部就抛售了2300多万元。
这种机构接盘、游资撤退的格局，往往预示着行情可能还有延续性。
聚酯材料主要用在饮料瓶和纺织领域，今年受原油价格波动影响，行业整体利润率被压缩。
但万凯新材的毛利率从去年同期的2.1%提升到3.47%，虽然绝对值不高，改善趋势明显。
公司重庆生产基地去年投产的50万吨产能正在逐步释放，这可能就是机构看好的底气。
值得警惕的是流动负债高达89亿元，短期借款就有35亿元，每年财务费用要吃掉2000多万利润。
现在融资余额冲到5.47亿元，相当于流通市值的7%，杠杆资金一旦撤退容易引发踩踏。
隔壁做同样业务的某上市公司，就因为融资盘爆仓导致股价腰斩。
化工行业研究员王立群分析，三季度是传统旺季，下游饮料厂开始为春节备货。
PET切片价格最近每吨涨了200元，如果原油不大跌，企业盈利还能改善。
但新建产能明年就会集中释放，行业可能又面临价格战。
深交所互动易平台上，最近半个月有23条提问涉及万凯新材，问题集中在越南反倾销调查的影响。
公司称已调整海外市场布局，上半年出口占比从35%降到28%。
这种应对还算及时，毕竟东南亚市场去年贡献了四成利润。
查看股东名单发现，二季度新进了两家公募基金，持股约500万股。
但社保基金却减持了200万股，这种分歧说明专业投资者也没达成共识。
现在动态市盈率接近30倍，比行业平均20倍高出不少，股价已经包含乐观预期。
资金面显示，最近一个月北向资金持仓增加了80万股，虽然绝对值不大，但外资持续流入算是个积极信号。
同期行业龙头股价跌了15%，万凯新材能逆势上涨，应该不只是资金炒作那么简单。
交易所披露的大宗交易记录里，9月4日有笔折价8%的200万股交易，接盘方是某券商资管计划。
这种打折拿货的机构，通常都是准备中长期持有。
但成交量突然放大到34万手，换手率超过12%，短线客可能已经获利了结。
财务总监在业绩说明会上提到，正在申请高新技术企业认证，如果能通过可以减免10%所得税。
但研发投入仅占营收0.6%，这个比例在同行里偏低。
公司解释主要靠引进设备提升效率，这种模式在技术更新快的化工行业存在风险。
对比同行业公司，万凯新材的应收账款周转天数从62天缩短到51天，存货周转也加快了。
说明销售回款变好，现金流压力有所缓解。
但经营性现金流净额还是负的1.2亿元，这个数据不太好看。
当地环保部门公示信息显示，公司上半年投入3000万元改造污水处理设施。
这种主动治污的行为在化工企业里值得肯定，但也增加了成本。
新《固废法》实施后，环保不达标的企业随时可能停产。
万凯新材这波行情能走多远，关键看三季报能否延续增长。
现在股价已经回到年初水平，但行业环境比当时更复杂。
资金敢在这个位置加仓，应该是赌下半年业绩继续改善。
普通投资者最好等回调再考虑，18元上方套牢盘不少。
